在经历了7月的全面下行之后，8月经济显现企稳迹象，但下行压力仍在积聚，保持经济平稳健康发展的任务仍然严峻。

　　生产方面，8月份工业增加值同比增长6.1%，较上个月加快0.1个百分点。其中高技术产业、战略性新兴产业和装备制造业仍然增长较快，带动工业结构继续改善。8月份服务业生产指数增长7.5%，较上月回落0.1个百分点，继续保持平稳发展势头。

　　消费方面，8月份社会消费品零售总额同比增长9.0%，较上个月加快0.2个百分点，实际增长6.6%，较上月加快0.1个百分点。大类消费品中，汽车消费连续第4个月负增长，但家具、家电、建材等增速随前期房地产销售增速反弹而有所改善，升级类商品、服务消费继续保持良好增长势头。

　　投资方面，1-8月份固定资产投资增长5.3%，较1-7月份小幅回落0.2个百分点，继续刷新历史最低水平，但8月当月投资同比增长4.6%，较7月回升1.6个百分点。主要分项中，基建投资累计增速继续大幅回落，房地产开发投资由1-7月的10.2%回落至10.1%，制造业投资则连续第5个月加快，民间投资累计增长8.7%，继续高于整体增速。

　　进出口方面，以人民币计8月出口增长7.9%，较上月加快1.9个百分点，人民币贬值和企业加速对美出口构成主要支撑。进口同比增长18.8%，较上月回落2.1个百分点，扩大进口政策和大宗商品价格回升使进口仍然保持较快增速。

　　总体来看，8月经济略有好转，且结构有所优化，表现出一定韧性。相应的，8月份城镇调查失业率由上月的5.1%小幅回落至5.0%。除了政治局会议之后政策边际放松效应逐渐显现之外，去年同期基数较低也是重要原因。不过，从趋势性因素来看，经济下行压力仍在上升。

　　一是外需或将进一步放缓。8月份摩根大通全球制造业PMI已回落至2016年11月以来的最低水平，WTO公布的三季度世界贸易景气指数比前两个季度分别回落了2.0和1.5个百分点，这一轮全球复苏共振正临近尾声，如果再叠加中美贸易摩擦影响，出口可能会进一步显现疲态。外贸大省广东8月份制造业PMI指数已降至荣枯线之下，这是2016年3月以来的首次，出口形势恐不容乐观。

　　二是消费仍将低位运行。居民消费主要决定于可支配收入。上半年我国城镇居民可支配收入增速由去年末的8.3%降至7.8%，这在一定程度上会限制居民的消费意愿。此外，近两年居民部门杠杆率快速攀升，尽管发生资产负债表风险的概率较小，但房贷支出上升对居民损益表和现金流量表的影响已逐步显现，没有可支配收入支撑，消费很难再回到两位数以上的增速。

　　三是投资难以明显反弹。基建投资增速8月仍在放缓，专项债加快发行的影响尚未显现，后期基建投资逐渐企稳将是大概率事件，但只能发挥托底作用，难以提供攀高动力。制造业投资连续加快，主要同工业企业利润增速仍处高位有关，但随着出口和消费走弱以及PPI涨幅放缓，企业利润增速将会持续回落，后期将会压制制造业投资增长。房地产投资仍保持在两位数水平，房企由去库存转向补库存，拿地和新开工增速都有反弹，但随着销售面积增速放缓和调控政策继续施压，房地产开发增速预计也将渐进回落。

　　在这种情况下，政策的呵护作用就愈发凸显。从货币政策来看，流动性继续保持宽松适度格局，但向实体经济的传导有待进一步疏通。8月份银行新增贷款略超市场预期，但新增票据创近2009年以来新高，冲规模意图明显，银行风险偏好并未提升。从财政政策来看，前8个月财政支出累计增速仍弱于往年同期，后续需继续加快支出增速，以体现“积极的财政政策更加积极”的政策意图。

　　值得注意的是，降成本正越来越得到决策层重视。最近几次国务院常务会议都将减税降费列为主要议题，包括落实个税改革配套措施、研究降低企业社保费率等。当然，除了这些显性成本，继续深化放管服改革以降低隐性成本也是题中之意。只有切实降低企业运行成本和居民生活成本，才能真正激发市场活力、改善社会预期和稳定经济增长。