京津冀自贸区规划或近期出台 概念股有望爆发

　　京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台。继保定“副中心”之说见诸媒体后，不论真假，开始有更多机构大手笔布局京津冀板块，京津冀概念有望成为一下市场热点。

　　据中证报报道，京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台。专家分析，京津冀自贸区的“主战场”很可能在京唐港和曹妃甸，与之相关的诸多实质性政策措施有望在未来两个月陆续落地。京唐港和曹妃甸可能享受诸多政策红利，例如，首钢二期工程有望启动、曹妃甸港口码头有望成为货物码头、一批千亿元级别的央企有望入驻。

　　目前关于京津冀自贸区规划有两种思路，一种是京津冀自贸区方案吸收合并天津自贸区与河北自贸区方案，另一种是天津自贸区与河北自贸区方案同时获批。如果前一种思路落实，京津冀自贸区将以河北为腹地、以京津为核心，吸收合并已上报的天津自贸区主要内容，即以融资租赁为重点为实体经济服务，把天津自贸区、京唐港和曹妃甸连成一体。这种思路不仅会促进京津冀协同发展，还解决了单一自贸区体量不足的问题。

　　京唐港和曹妃甸将在京津冀自贸区中占据重要位置，在功能上区别于天津自贸区，将以铁矿石、石油、天然气、煤炭、粮食和木材等大宗物资为主，致力于打造服务环渤海地区的大宗进出口物资集散中心，逐步争取对铁矿石等大宗物资定价的发言权，与天津自贸区实现功能互补。

　　京津冀一体化大势所趋 构建“两核多点”格局

　　据证券时报报道，虽然保定被初定为政治副中心的消息被证实为误传，不过，昨日保定本地股以及河北板块仍再度大涨。证券时报记者从多渠道获悉，目前北京市政府和国家发改委已经启动京津冀协同发展战略研究，与过去首都经济圈以首都为中心的研究不同，京津冀协同发展研究以北京、天津为双中心。包括保定在内，几乎所有临近北京的区域都在试图成为“京津冀一体化”的先锋营，从而构建“两核多点”格局。

　　京津冀一体化箭在弦上

　　京津冀首都圈的融合已经成为大势所趋。今年两会前夕，习近平总书记的一句“要打破一亩三分地的思维”，给了各方启动和推进改革的信心，三地对于京津冀如何加快融合多方“求索”。

　　在国家发改委国土开发与地区经济研究所所长肖金成看来，首都经济圈将以北京、天津为中心，这和过去最初的以北京为中心的概念不同，这意味着河北全省将纳入首都经济圈。

　　中国经济体制改革研究会公共政策部研究员、中国城市发展战略研究会副会长易鹏则认为，目前京津冀一体化已经箭在弦上，作为国家推动区域经济发展的重要战略，受益者不会是一城一地，但距离北京近的地方确实会被优先选择。

　　“北京的经济功能往外迁的可能性是存在的，也是经济一体化或市场一体化的方式。比如经济的一些产能往外疏散，不论保定还是廊坊，都会有利于周边城市构筑成以北京和天津为龙头的‘两核多点’格局。”易鹏估计。

　　证券时报记者了解到，目前，包括保定、承德、廊坊在内的多个城市，都已经针对承接北京功能转移和产业转移做出预案。如涿州市引入301医院等北京优质医疗服务资源，北京新发地农产品批发分市场落户高碑店，北京动物园服装批发市场迁入白沟新城，建设无缝对接的京津客运站，围绕北京新机场建设空港产业园等。

　　保定市市长马誉峰在接受媒体采访的时候，也列举了目前已经做好的多重准备，例如正在制定环首都经济圈的规划；搭建了一些如新兴产业示范区，高碑店国家建筑节能技术国际创新园，河北白洋淀科技城等平台，都是承接一些高端的东西。同时，和北京中关村签订了合作协议，进行了深度对接。

　　要避免同质化竞争

　　虽然协同发展箭在弦上，但是怎样发展却值得深思。通州的规划是作为北京唯一的“副中心”，也规划将部分政府机构搬移过去，同时，通州与北京市中心有轻轨，但是发展得并不成功，原因是产业欠缺，只有居住功能。这使得通州变成了睡城。

　　所以在协同发展的时候，业内人士建议，京津冀三地避免“同质化竞争”，利用本身特色发展。国家行政学院教授张占斌提醒，各个城市和区域必须警惕在争取转移产业上的“同质化竞争”。要考虑到产业之间的衔接、配套和错位发展问题，各自区域可能有各自区域的特定战略任务，区域之间的产业也要有一个适当的特色发展。

　　首都经贸大学特大城市研究院副院长蒋三庚还指出，河北周边地区其实还缺水，迁移人口过去，本身也会加重当地的资源负担。而想靠行政手段迁移人口和产业出去很难，“比如很少有国企搬到通州的，所以企业总部要搬到周边地区并不容易。”

　　中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立则建议，北京交通再往外修几十公里——比如说通到河北省的涞源、涞水、涿州、固安、三河、香河、大厂等地，当地就可以与北京市实现同城化，城市中心过度密集的人口就可以疏散开去。

　　国家战略：京津冀一体化协同发展的重大机遇

　　来　　源：　 华融证券 撰写时间：　 2014-03-11

　　京津冀一体化协同发展上升为国家战略

　　2014年2月26日，习近平总书记在北京主持召开座谈会，专题听取京津冀协同发展工作汇报，并对京津冀协同发展作出了一系列指示。本次指示是首次就京津冀协同发展提出顶层设计，同时也是首次将京津冀协同发展上升到国家战略的高度。

　　参照同为国家战略的西部大开发，预计将成立高级别的领导小组，负责制定规划、领导和组织规划的实施落实。本次指示用到了“抓紧编制”、“着力加快推进”等字眼，结合“两会”期间国家发改委官员透露的信息，预计相关规划、政策制订的速度会比较快，有可能在上半年即出台。

　　京津冀一体化协同发展将对三地经济社会发展产生重要影响

　　本次指示与京津冀地区大气严重污染、北京市“大城市病”日益突出的大背景密切相关。习近平对京津冀协同发展提出的要求与2月25日在北京发展和管理工作提出的一系列要求高度契合，因此预计京津冀协同发展将带动北京的部分产业和人口向河北转移，河北不仅受益于产业、人口、技术转入的发展机遇，同时也将负担起挤出高污染高能耗产业、治理生态环境的责任。

　　本次指示高度重视基础设施和交通体系的建设，预计在京津冀协同发展规划完成后，将会出台较大规模的基础设施建设计划。

　　京津冀一体化协同发展对房地产等行业影响明显

　　房地产是京津冀协同发展带动最为明确的行业之一。承接人口与产业转移，带动河北房地产发展。对交通基础设施建设、钢铁、煤炭、建材、化工等行业也将产生显著影响。

　　投资机会与建议

　　河北的房地产上市公司主要有华夏幸福（600340）、荣盛发展（002146）、廊坊发展（600149）。伴随着土地升值与未来发展空间的扩大，京津冀协同发展对上述公司构成较大利好，建议关注。

　　风险提示

　　1、政策风险；2、行业风险；3、企业风险。

　　房地产行业：再融资开闸符合预期，强烈关注京津冀一体化

　　来　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-03-20

　　地产行业趋势性机会仍未到，维持行业“同步大市-A”投资评级：昨天天保基建和中茵股份非公开发行A 股股票的申请经证监会审核通过。地产再融资已完全放开，未来会有更多企业通过再融资审核，但研报仍然认为再融资放开对于房地产行业影响不大，除非保增长拉开大幕，否则基本面难止下滑趋势，整体板块没有趋势性机会，维持板块“同步大市-A”评级，两条主线挖掘机会，即京津冀一体化及增发底价大幅高于目前股价的地产股。

　　首先，地产再融资的放开不能扩大化理解为房地产调控政策的转向。

　　自去年换届完成后，市场化的调控方式就已经展开，减少行政干预，让市场主导成为地产行业的主旋律。这一年来，销量、房价大涨的时候也没有进行以往的强力调控，而是市场自我调节。市场化的调控已经持续一年，再融资放开是其中一个环节，不能说是政策转向，应理解为市场化调控的延续。

　　其次，再融资放开真正对整个板块来说受益并不显著，目前看能够增发成功的公司应为少数，融到资的企业财务状况会有所改善，但盈利能力并不能得到提高。

　　再次，市场对再融资放开的预期极为充分，从去年7 月新湖中宝发布增发预案开始，再融资放开的迹象越来越明显，在两家公司过会前已非常明确。如前期万科B 转H 获批、绿地的借壳上市，都使市场对再融资放开预期较为充分。

　　最后，在稳定的政策面及下滑的基本面组合下趋势性机会比较困难。

　　地产股局部的机会较大，研报继续强烈建议关注京津冀一体化相关个股、以及增发底价大幅高于目前股价的地产股。

　　京津冀一体化对建材行业影响专题研究：顶层设计推动京津冀一体化，区域建材景气持续向好

　　来　　源：　 华泰证券 撰写时间：　 2014-03-20

　　京津冀一体化发展滞后于长三角，两大直辖市人口膨胀、交通拥堵、环境超载钳制自身长期发展，而河北与京津发展差异大、融合度低，导致区域竞争潜力未得到充分释放。其发展的主要问题有：（1）行政体制造成要素配置向京津倾斜，以及由此带来的市场与投资环境割裂；（2）京津冀产业异构，只有分工，缺乏协作；（3）缺少跨区域协调机制，三地各打小算盘，导致区域融合程度低下。

　　新政府将京津冀一体化上升为国家战略，有意通过顶层设计加速区域发展。京津冀一体化是典型的跨行政区域规划，靠各行政主体自觉推进并不现实。习近平近期强调实现京津冀协同发展是实现打造新的首都经济圈、促进环渤海经济和带动北方腹地发展的需要，是重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进。研报预计京津冀一体化在本届政府任内将有实质进展，而河北作为短板将是发展重点。

　　在区域规划中，河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合。但河北基础设施水平落后，尚难以匹配产业转移和升级需要，结合长三角经验，研报判断未来河北在基础设施方面的投资仍将保持较大规模：

　　从长三角经验看，基础设施建设投资是城镇化和产业结构升级的重要推力，主要体现在：（1）拉动经济增长，促进就业，改善要素配置；（2）提升全要素生产率，推动产业升级；（3）降低交易成本，促进专业分工。

　　研报测算河北省要达到2020年城镇化率64%的目标（与浙江目前水平相当），其人均基础设施资本存量可能要达到6万元，这意味着未来7年河北省新增的基建投资总额将超过3.1万亿元，年均约4500亿元，高于2013年水平。

　　投资可能集中投向更能加强城市衔接效率的高速公路、轨道交通等交运项目，以及吸引新兴产业聚集和改善人居环境的工业园区、市政管网等领域，研报认为这将提振区域建材需求：

　　交运方面，京津冀公路、铁路布局相比长三角的均匀网状结构，过于中心化，投资重点预计将着力于提升城际衔接度以改善要素流动效率，跨区域合作已经破冰。研报预计这将对区域水泥需求提供重要支撑，加之供给收缩，冀东水泥（000401）、金隅股份（601992）业绩有望反转。

　　河北致力于打造曹妃甸区和渤海新区两大增长极，需要对原有工业基础设施进行升级，加速先进制造业和战略新兴产业聚集，将为中高端建材创造需求，园区内建材企业迎来机会（如东方雨虹（002271）、太空板业（300344）等）。

　　市政管网方面，京津冀管网建设长期滞后，亟需加大投资以匹配区域发展，预计在当地拥有基地的伟星新材（002372）、永高股份（002641）等是潜在受益者。

　　近期主流媒体报道保定有望成为首都政治副中心首选地，研报认为不论是否最后选择保定，都表明京津冀一体化进程已经箭在弦上、蓄势待发，后续政策力度或超预期。重点推荐：冀东水泥（买入）、金隅股份（买入）、东方雨虹（买入）、伟星新材（增持）。主要风险：京津冀区域一体化进程低于预期。

　　【概念股解析】

　　首开股份：投资收益下降，长期受益京津冀一体化趋势

　　来　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-03-20

　　■毛利率和投资收益下降：公司发布业绩快报，2013 年实现收入和利润分别为135 亿和12.9 亿，同比分别变动+6.51%和-20.3%。EPS 为0.57元。ROAE 为9.56%，同比降3.31 个百分点。净利润明显下降一方面是因为公司结算项目的毛利率有所下滑，另一方面参股子公司实现的投资收益有所下降。

　　从净利润方面来看，公司2013 年净利润率为9.6%，低于行业均值，可比公司万科、招商地产、北京城建分别为11.2%、12.9%和16.7%。

　　■已进军廊坊，将长期受益于京津冀一体化：公司在北京项目储备超过550 万平方米，占其土地储备的30%。此外，公司在环北京周边仍有部分土地储备，研报认为公司未来将受益于京津冀一体化的发展。

　　在京津冀一体化的推进下，廊坊将是参与京津资源分配的主力，其本身已经开始被动承接京津的产业转移及人口外溢，与北京相接，实现“1 小时城市圈”缺的或许只是一条地铁。一体化交通体系建成后，北京、天津的产业及人口转移将从目前的被动转变为主动，廊坊迎来历史性机遇。公司在廊坊拟建国风悦都项目，规划建筑面积43 万平，目前正处在前期工作。

　　■投资建议：维持“买入-A”评级：公司是北京龙头地产开发企业，是为数不多的同时参与北京及廊坊开发建设的企业，将长期受益于京津冀一体化。首开目前在北京的项目储备超过550 万平方米，是北京区域龙头。另一方面，公司已经进入廊坊区域深度参与廊坊与北京的建设，研报认为公司未来将在京津冀一体化中发挥重要作用。此外，公司发布了定增预案，发行价不低于5.93 元，募集资金不超过40 亿，目前股价大幅低于增发底价。研报调整公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.99 和1.23 元，目标价6.05 元，维持买入-A 评级。

　　■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻。

　　【概念股解析】

　　华夏幸福：产业集群化正当时，京津冀一体化最受益

　　来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2014-03-13

　　公司园区开发模式独特，产业促进和产业提升顺应当前经济结构转型的趋势，未来空间巨大。公司京津冀周边储备丰富，销售出色，为京津冀一体化最佳受益标的。

　　投资要点：

　　维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70 元，折23%。看好公司成长性，维持2013 EPS 2.05 元预测，上调2014 年EPS 预测至2.87 元（+4%）。京津冀一体化等带来公司资产价值等提升，上调目标价至31.57 元，对应2014 年11 倍PE.产业结构调整稳步推行，公司业务模式恰逢其时。公司产业园区渐次成型，产业促进和提升开拓新的利润增长点。公司园区具备天然产业聚合优势：1）土地成本便宜；2）布局于一线城市周边，交通便利，易吸引企业投资落地；3）园区定位于公共环境平台、公共服务平台和公共技术平台，平台优势彰显。公司由产业转移、整合逐步向孵化拓展，美国硅谷设立子公司亦可更好促进这一策略。

　　京津冀一体化提上战略高度，公司为最佳受益标的。1）北京大气污染、交通拥堵等带来产业格局重构的必要性，预计京津冀区域是继珠三角、长三角之后新的发展热点，区域价值提升有望加速。2）公司现有储备约1370 万方，京津冀占比达91%；还有园区委托开发面积近800 平方公里，环北京周边700 多平方公里，潜在土地储备巨大。

　　首都第二机场预计持续催化。首都第二机场预计2014 年全面开工，2018 年估计可投入使用。固安项目与首都第二机场仅距离10 余公里，通过京开高速可在10 分钟内到达。预计可带动京津冀区域价值稳步提升，房地产市场需求更有保障，为公司业绩的持续高增奠定基础。

　　风险提示：京津冀一体化政策落地偏慢；整体信贷偏紧，销售偏慢。

　　【概念股解析】

　　东方雨虹：巩固龙头地位，扩张步伐继续

　　来　　源：　 广发证券 撰写时间：　 2014-03-20

　　收入大幅增长，结盟大地产商模式继续给力

　　报告期公司营业收入同比增长31%，增速大幅提升， 研报认为主要原因在于公司结盟大地产商模式已经逐渐见效。2013 年万科贡献营业收入继续增长，而保利贡献收入大幅提升，公司结盟大地产商的成功模式再一次得到了印证。

　　毛利率逐季提升，业绩大幅增长

　　公司报告期业绩大幅增长更重要的原因在于毛利率的显著提升。从原材料价格数据上看，公司主要原材料价格在2013 年并未出现明显的大幅下跌，毛利率上升的主要原因在于公司产品供不应求导致的实际销售价格上涨。

　　异地扩张收获颇丰，产能布局再上台阶

　　2013 年公司在岳阳、锦州等地的生产基地相继贡献业绩，异地扩张已经初见成效。2014 年公司将定增募集不超过12.73 亿元资金用于生产基地建设，全部完成后预计将增加8000 万平米/年卷材产能及17 万吨/年涂料产能，约相当于公司目前所有在建及已建项目产能总和，进一步打开了公司未来的成长空间。

　　管理继续改善，经营现金流保持正向流入

　　公司在经营规模不断扩张的同时，实现了内部管理的继续改善。在运营指标方面，2013 年公司应收账款周转率基本保持平稳，而存货周转率从91天大幅下降至70 天；在现金流指标方面，公司在规模扩张的同时保持了经营性现金流的正向流入。

　　维持“买入”评级

　　公司作为防水材料行业市场占有率排名第一的企业，龙头地位已经愈加稳固。从区域布局上看，公司异地扩张模式已经成熟，基本实现了产能基地的全国布点；从客户结构上看，公司已经与大多数排名前列的大型地产商签订战略合作协议，随着合作的深入公司市场占有率将进一步提升；从销售模式上看，公司直销、渠道以及工程施工模式相互促进、逐渐成熟。研报预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.37、1.83、2.41，对应市盈率16、12、9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提升：地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。

　　【概念股解析】

　　荣盛发展：“京津冀一体化”系列报告之一：跃峥嵘，越从容

　　来　　源：　 广发证券 撰写时间：　 2014-03-20

　　持续高成长因子

　　布局：专注二，三线中等城市，布局高铁沿线，选择区域深耕，有效的扩张了进入城市的市场规模。管控：军旅作风，强劲的管理控制力，追求对于节点的把我，管理优势明显。激励：行之有效的激励措施调动了管理层以及员工的积极性，助推公司实现持续高成长。周转：采用“走量”的快周转模式，在深耕城市快速复制项目，促进了规模的快速持续成长。

　　展望未来：坚持与变化

　　坚持：以“两横三纵”上的主要城市为基础，伴随”新型城镇化”和”京津冀一体化”等两个国家级战略的推进，保持公司快周转的业务优势，使公司的规模持续增长。变化：拿地模式，在深耕区域介入一级土地开发项目，保障资源供应的同时提高项目利润空间；业务模式，对旅游地产进行了初步尝试，预计公司未来在多元化地产如旅游、养老、健康地产等方面会加大投入力度，进一步丰富公司的产品结构，为公司业绩高成长提供多元化支撑。管理模式，在部分区域进行管理体系的升级，有二级管控向三级管控体系平滑过渡，注重梯队建设，使公司平稳健康的发展。

　　预计14-15年业绩分别为2.09元/股、2.88元/股，维持“买入”评级

　　跨越峥嵘，，铸就品质。公司作为以地产开发作为核心竞争力在过去的几年中在行业趋势的带动下实现了跨越式的发展。未来，迎接公司的将是城镇化和区域一体化的全新发展机遇，让研报拭目以待公司未来的成长。

　　风险提示

　　行业下行风险，高杠杆引起的财务风险及流动性风险推高融资成本。

　　【概念股解析】

　　伟星新材：PPR零售业务继续放量

　　来　　源：　 广发证券 撰写时间：　 2014-03-04

　　公司发布2013 年业绩快报，公司实现营业收入21.58 亿，同比增长16.23%；实现归属净利润3.15 亿元，同比增长33.80%；对应基本每股收益0.96 元。

　　PPR 零售业务增长较快，带动综合毛利率提升

　　2013 年收入同比增长16%，归属净利润同比增长34%，由于之前公司发布业绩预告修正公告，本次业绩快报处在预测区间内，符合市场预期。

　　按季度分拆，第4 季度收入同比增长27%，归属净利润同比增长61%。

　　收入和利润增速都高于前三季度。研报认为主要受四季度地产赶工和渠道深化的影响。同时2013 年公司整体毛利率保持上升态势，主要原因是公司以PPR 为主的零售业务增长较快，由于PPR 的毛利率较高，所以带动综合毛利率提升。

　　异地扩张建立全国营销网络，公司持续增长可期

　　公司布局全国的目标正逐步实现，同时公司异地扩张的效果比较显著，成功经验有望复制。公司非华东地区营收总额三年来增长101%，销售占比上升到45%以上，其中这两年天津伟星和重庆伟星覆盖的华北和西部增长尤为快速。若公司将经验复制到渗透率还比较低的华中、东北等地区，将会带动新一轮的增长。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　公司战略清晰，坚持走全国性高端品牌的蓝海之路，推进“产品+服务”的零售商业模式以及全国性营销网络建设；由于公司经营管理能力较强，随着异地扩张进行，公司持续增长可期。近期管理层股权激励二期行权，传递了对公司未来成长的信心。研报预计2013-2015 年EPS 为0.96、1.20、1.48元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩张低于预期。

　　【概念股解析】

　　冀东水泥（000401）：2013年业绩预增70%-100%，超出市场预期

　　来　　源：　 瑞银证券 撰写时间：　 2014-01-20

　　2013年业绩预增：同比增长70%-100%；超出市场预期

　　公司发布2013年业绩预增公告，预计2013年净利润同比增长70%-100%，对应的EPS为0.227-0.267元，业绩虽然略低于研报预计的0.28元，但高于市场的一致预期。

　　成本下降、销量提升是业绩大幅增长的主要原因

　　受益于煤炭价格的下跌、成本端的控制，研报预计2013年公司的生产成本下降至170元/吨以下，成本的下降带来吨毛利超过55元/吨。同时，水泥与熟料的总销量有所增长，研报预计同比增长近10%。

　　环保带来的“去产能”有望持续，研报继续看好2014年华北市场的触底回升

　　研报看好2014年华北地区因为环保问题带来的“去产能”，供给端的收缩将带来行业供需的明显改善，研报继续看好华北市场的盈利回升。

　　估值：重申“买入”评级，目标价10.30元，弹性大

　　目前股价对应的2013E的PB为0.79x，处于历史最低的水平。研报认为公司2014年的盈利弹性非常大，重申“买入”评级和10.30元的目标价，其中目标价的推导是基于瑞银VCAM绝对估值模型（WACC7.7%）得到的。

　　【概念股解析】

　　金隅股份（601992）：定增获批点评：期待价值回归

　　来　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-03-11

　　定增获批、国资中心增持彰显信心：公司非公开发行申请3月7日获证监会审核通过，募集资金27.95亿元。发行对象为金隅集团和京国发基金，以现金形式认购。其中京国发基金由北京市国资中心及其下属企业（含金隅集团）发起设立，主要投资北京市优先发展的战略性新兴实体产业。总体来看，北京市国资中心增持超过3%，体现出市政府对公司的支持与对国有资产保值增值的信心。本次非公开发行价格为5.58元/股，高于当前股价。

　　自住型商品房销售贡献公司2014年房地产业务预售收入：公司自住商品房的高井星牌地块及东坝单店地块已于2014年2月15日启动网上申购，建筑面积50多万平米，预计贡献公司2014年房地产业务预售收入100多亿元，能够占到公司2013年房地产开发预售收入的50%以上。研报认为自住型商品房的开发不会影响公司普通商品房的开发及推盘进度，为公司房地产业务带来销售收入纯增量。

　　对前期公司股价下跌的点评：研报认为公司前期股价下跌与房地产市场的趋势性走弱有关，工业用地价值的结构性机会败给了房地产行业景气向下的趋势。但是一方面公司地产业务布局在一线城市及发达的二线城市，相对健康，另一方面公司保障房、自住型商品房的开发也为公司房地产业务带来了一定的可调节性，同时，公司商业地产资源布局北京核心地段，这些均有利于规避房地产市场的下跌逻辑。研报相信公司价值会被市场逐步接受，期待其价值显现的时刻。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价10元。研报重申对公司分部估值的估值方法，估算公司价值447亿元，对应目标价10元，预计公司2013年-2015年的EPS为0.69/0.89/1.11元，维持买入-A的投资评级。

　　风险提示：地产销售放缓、华北地区水泥供需改善不达预期。

　　【概念股解析】

　　宝硕股份：新希望承诺3个月内不策划重大事项

　　宝硕股份（600155）公司股票于2014年3月12日、13日、14日连续三个交易日异常波动，公司晚间发布公告称，经自查，公司经营活动一切正常，不存在前期披露的信息需要更正、补充之处。

　　经询问公司控股股东及实际控制人，新希望化工投资公司答复：“除涉及与贵公司2013年9月26日公告的非公开发行股票相关的事项外，对贵公司不存在其他应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项，并承诺至少未来3个月内不会策划上述重大事项。”

　　【概念股解析】

　　恒天天鹅2013年预亏1.55亿-1.69亿

　　1月22日午间，恒天天鹅(000687)发布2013年度业绩预告，公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润亏损15500万元-16900万元，上年同期盈利780.72万元。

　　公司表示，业绩预亏，一是由于上年同期减持长江证券股票取得的投资收益较多；二是受市场环境的影响，公司产品销售价格下滑，致使毛利率同比下降。

　　【概念股解析】

　　唐山港（601000）：铁矿石进口替代最受益的投资标的

　　来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2014-03-13

　　首次覆盖给予唐山港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代，唐山港是最受益的投资标的。研报预测2013-2015年的EPS为0.40、0.44、0.58元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB为1.1倍，PE为6.7倍，给予“增持”评级。

　　铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。

　　未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，研报判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。

　　有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。

　　公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。

　　京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。

　　风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。

　　【概念股解析】

　　长江财富2亿增资华夏幸福子公司

　　3月13日晚间消息，华夏幸福（600340）公告，长江财富设立专项资管计划，以募集资金2亿元用于向固安京御幸福增资。固安京御幸福为公司全资子公司廊坊京御房地产开发有限公司的全资子公司。

　　本次增资完成后，固安京御幸福注册资本由4亿元增加至6亿元，京御地产持有固安京御幸福66.7%股权，长江财富持有固安京御幸福33.3%股权，固安京御幸福仍为公司控股子公司。长江财富增资款一次性缴纳，京御地产应在增资款进入验资账户之日起满18个月之日回购长江财富持有的固安京御幸福33.3%股权。

　　此外，华夏幸福、京御地产及京御地产全资子公司天津幸福拟与北京天地方中资产管理有限公司共同签署《债权转让协议》及《债务重组协议》。协议约定，京御地产对天津幸福享有100,180万元债权转让给天方资产。天方资产向京御地产支付10亿元。

　　【概念股解析】

　　龙星化工：股价异动可能与保定市作为“政治副中心”有关

　　3月20日晚间，龙星化工（002442）披露股价异动公告称，截至3月20日收盘，公司股票连续两个交易日（2014年3月19日和3月20日）内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

　　对此，公司发现昨日有媒体报道称京津冀三地已经达成共识，初步确定将河北省保定市作为“政治副中心”的首选地，然而昨日下午，国家发改委辟谣称属于媒体误传，公司推测此次异常波动可能和此消息相关。

　　此外，董事会成员提议人对2013年度利润分配意见如下：以2013年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税）。

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